报喜鸟(002154):毛利率提升 费用率下降推动业绩高增长
三季度业绩点评
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公司前三季度EPS为0.55元,有三大推动因素。公司前三季度营业收入、营业利润和净利润分别同比增长26%、59%和56%。其中单季度收入、营业利润和净利润分别同比增长35%、77%和65%。
在收入增长的基础上,毛利率提升和费用率下降推动业绩高增长。
收入增长主要来源于门店扩张、产品价格提升和部分四季度冬季产品提前发货。国内经济复苏和公司支持的加盟*策调动了加盟商订货和开店的积极性,公司门店点稳步增加了80家左右,其中报喜鸟品牌增长约40家左右,圣杰罗品牌增长约40多家。同时公司增加了皮具等产品系列和提升了产品价格。
产品提价使毛利率提升了3.39个百分点至54%,主要由于公司产品售价提升了5%-10%,公司原材料和人工成本也有所上涨,预计全年毛利率水平将维持目前水平。
费用控制有效,期间费用率比去年同期下降了2.82个百分点,销售费用和管理费用同比增长了26%和9%,由于收入增长较快,规模效应显现。
盈利预测与投资建议:公司预计全年业绩增长10%-40%,我们调高10-12年公司EPS分别为0.88、1.15和1.41元(原先为0.86、1.14和1.36元)。公司内生增长能力显著,多品牌成功运营,未来长期增长潜力较大。四季度是公司传统消费旺季,业绩有超预期的可能,给予11年30倍PE,目标价35元,维持"买入"评级。
